Sigurd đến trại ngựa của Hialprek và tự chọn cho mình một con tuấn mã, sau này được đặt tên là Grani. Regin, con trai của Hreidmar, lúc ấy đã có mặt tại chỗ của Hialprek; ông là người khéo léo nhất trong số những người khéo léo, thân hình nhỏ bé như người lùn; ông thông thái, tàn nhẫn và uyên bác về ma thuật. Regin đảm nhận việc nuôi dưỡng và dạy dỗ Sigurd, dành cho chàng tình cảm vô bờ bến. Ông kể cho Sigurd nghe về nguồn gốc gia thế của chàng, và câu chuyện Odin, Hoenir cùng Loki đã đến Andvarafors (thác nước của Andvari) như thế nào. Tại thác nước ấy có vô số cá. Có một người lùn tên là Andvari, kẻ đã sống lâu năm ngọn thác dưới hình hài một con cá hồi lớn, và nhờ thế mà kiếm ăn qua ngày. "Huynh đệ của chúng ta," Regin tiếp lời, "tên là Otr, kẻ thường lặn lội xuống thác trong hình hài một con rái cá. Nó đã bắt được một con cá hồi, và đang ngồi bên bờ sông nhắm mắt thưởng thức thì bị Loki dùng đá giết chết. Các vị Æsir tự cho là vô cùng may mắn, bèn lột lấy tấm da rái cá. Ngay buổi tối hôm đó, họ tìm đến chỗ Hreidmar xin tá túc và kho chiến lợi phẩm của mình. Lập tức, chúng ta bắt giữ họ, và bắt họ phải bồi thường sinh mạng bằng cách nhét đầy vàng vào tấm da rái cá, rồi phủ kín nó bằng vàng đỏ. Sau đó, chúng đi sai Loki đi tìm vàng. Hắn đến chỗ Ran, mượn tấm lưới của bà, rồi tiến thẳng tới Andvarafors, giăng lưới trước con cá hồi lớn, kẻ liền nhảy ngay vào lưới. Khi ấy Loki cất lời:

1. Cá gì bơi lội trong sông,

Chẳng tài tự cứu thoát vòng hiểm nguy?

Mau chuộc lấy mạng khỏi Hel,

Và dâng ngọn lửa nước này cho ta!

Cá hồi lớn.

2. Andvari ta mang tên,

Oin là phụ thân ta đó;

Bao ngọn thác ghềnh ta qua.

Một Norn bất hạnh thuở xưa,

Định mệnh ta lội trong dòng nước sâu.

Loki.

3. Nói ta nghe hỡi Andvari! Nếu ngươi muốn tận hưởng cuộc sống trong những sảnh đường của loài người, thì dòng dõi phàm trần sẽ chịu sự trừng phạt nào, nếu chúng dùng những lời lẽ nhơ nhớp để lăng mạ lẫn nhau?

Andvari.

4. Sự trừng phạt tàn khốc sẽ giáng xuống dòng dõi phàm trần, những kẻ lội trong Vadgelmir: vì những lời gian dối chúng đã thốt ra chống lại kẻ khác, hình phạt chúng phải chịu đựng sẽ kéo dài đằng đẵng.

Loki quan sát toàn bộ số vàng mà Andvari sở hữu; nhưng khi đã mang vàng ra, hắn lại giữ lại một chiếc nhẫn đơn độc, thứ mà Loki cũng giật lấy nốt. Người lùn lùi vào trong vách đá và cất lời:

5. Số vàng mà người lùn từng sở hữu ấy, sẽ mang lại cái chết cho hai người anh em, và sự bất hòa cho tám vị vương hầu. Từ kho báu của ta sẽ chẳng ai thu được điều lành.

Các vị Æsir mang vàng đến chỗ Hreidmar, dùng nó nhồi đầy tấm da rái cá cho đến căng phồng, rồi dựng đứng nó lên. Sau đó họ phải chất đống vàng lên để phủ kín lại; nhưng khi việc đó hoàn thành, Hreidmar bước lên trước, nhận ra một chiếc râu và yêu cầu phải phủ kín nó; lập tức Odin rút chiếc nhẫn "Andvaranaut" ra và che lên sợi râu ấy. Loki nói:

6. Vàng đây cho ngươi rồi, và ngươi đã nhận được khoản chuộc mạng lớn lao cho đời ta. Cho con trai ngươi chẳng có phúc lộc nào được định sẵn; nó sẽ là tai ương cho cả hai cha con ngươi.

Hreidmar.

7. Quà ngươi ban đấy, nhưng chẳng phải quà thiện chí; ngươi trao đi mà lòng chẳng chút chân tình. Các ngươi đáng lẽ đã phải bị tước đoạt sinh mạng, nếu ta sớm lường trước được hiểm họa ấy.

8. Nhưng điều tồi tệ hơn là thứ ta dường như biết rõ,—một cuộc tranh giành giữa những người cùng huyết thống vì một người phụ nữ. Ta nghĩ đó là những vị vương hầu chưa ra đời, những kẻ mà ngọn vàng ấy định sẵn đem lại thù hận.

9. Vàng đỏ, ta tin rằng ta sẽ sở hữu chừng nào ta còn sống: ta chẳng mảy may sợ hãi những lời đe dọa của ngươi; vậy nên hãy cút về nhà đi.

Fafnir và Regin đòi Hreidmar chia phần tiền phạt mạng cho người anh em Otr đã bị sát hại của họ, nhưng ông từ chối, và Fafnir liền dùng gươm đâm chết cha mình khi ông đang ngủ. Hreidmar cất tiếng gọi các con gái:

10. Lyngheid và Lofnheid! Hãy biết rằng mạng sống ta đang lụi tàn. Nỗi khốn cùng buộc người ta phải làm nhiều điều.

Lyngheid.

Ít có người chị em nào, dẫu mất đi người cha, lại chịu đi trả thù tội ác cho anh em mình.

Hreidmar.

11. Thế thì hãy sinh lấy một đứa con gái, hỡi mụ sói dạ xoa! Nếu ngươi không sinh được con trai với một vị thủ lĩnh. Hãy kiếm cho người thiếu nữ ấy một người chồng, trong cơn khốn cùng tột độ; khi ấy con trai của nó sẽ rửa hận cho ngươi.

Hreidmar liền qua đời, và Fafnir lấy hết số vàng. Regin bấy giờ đòi chia phần gia tài của cha để lại, nhưng bị Fafnir từ chối. Regin bèn tìm đến người em gái Lyngheid để xin lời khuyên làm sao có thể giành lại được phần gia tài. Nơi nàng rằng:

12. Huynh hãy dịu dàng đòi người anh phần gia tài và một tấm lòng khoan dung hơn. Thật chẳng phải phép khi huynh dùng gươm giáo để đòi tài sản từ Fafnir.

Những điều trên là những gì Regin đã kể cho Sigurd nghe. Một ngày nọ, khi chàng đến nơi ở của Regin, chàng được tiếp đón nồng hậu, và Regin nói:

13. Kìa con trai của Sigmund đã đến sảnh đường chúng ta, con người đầy nghị lực ấy: lòng dũng cảm của chàng còn lớn hơn cả ta, một kẻ tuổi già sức yếu: giờ đây ta tràn trề hy vọng về một cuộc giao tranh với con sói hung dữ ấy.

14. Ta sẽ nuôi dưỡng vị vương hầu gan dạ: nay dòng dõi Yngvi đã đến với chúng ta; chàng sẽ là vị vua quyền uy nhất dưới ánh mặt trời; trên khắp các xứ sở, vận mệnh của chàng sẽ vang danh lừng lẫy.

Kể từ đó, Sigurd luôn ở cạnh Regin, kẻ đã kể cho chàng nghe về việc Fafnir nằm trên Gnitaheid dưới hình hài một con mãng xà. Y có một chiếc "Oegis-helm," thứ khiến cho mọi sinh vật sống đều phải khiếp sợ kinh hoàng. Regin rèn cho Sigurd một thanh gươm mang tên Gram, sắc bén đến mức khi nhúng nó xuống dòng Rhine và thả một nhúm len trôi theo dòng nước, lưỡi gươm liền chẻ đôi chùm lông mịn màng như cắt nước. Cùng với thanh gươm ấy, Sigurd đã chẻ đôi chiếc đe của Regin. Sau đó, Regin xúi giục Sigurd đi tiêu diệt Fafnir. Ông nói:

15. Lũ con của Hunding sẽ cười lớn vang dội, những kẻ đã tước đoạt sinh mạng của Eylimi, nếu vị vương hầu chỉ chăm chăm đi tìm những chiếc vòng vàng đỏ thay vì trả thù cho cha mình.

Vua Hialprek tập hợp một hạm đội để giúp Sigurd trả thù cho cha. Họ gặp phải một trận cuồng phong lớn, và bị thổi dạt qua một mũi đất nọ. Có một người đàn ông đang đứng trên vách đá cất lời:

16. Kìa kẻ nào đang cưỡi trên những con chiến mã của Rævils, vượt qua những con sóng cao chót vót, biển khơi gầm thét: những con thuyền buồm ướt đẫm mồ hôi, những con tuấn mã lướt sóng chẳng thể chống chọi nổi gió lớn.

Regin.

17. Ta và Sigurd đây trên những chiếc thuyền vượt biển; ngọn gió lành đưa ta đến thẳng cái chết: những con sóng hiểm trở chồm lên cao hơn cả mũi thuyền, những con tuấn mã nhấp nhô lặn hụp. Kẻ nào đang cất lời hỏi đó?

Hnikar.

18. Người ta gọi ta là Hnikar, khi ta làm vui lòng Hugin, hỡi chàng Volsung trẻ tuổi! và chiến đấu nơi trận mạc. Giờ đây các ngươi có thể gọi ta là lão già vách đá, Feng, hay Fiolnir.—Ta muốn xin một quá giang.

Họ quay thuyền vào bờ, lão già bước lên boang, và cơn bão liền lặng đi. Sigurd nói:

19. Hãy nói cho ta biết, hỡi Hnikar! Vì ngươi am tường điềm gở điềm lành của cả thần linh lẫn loài người, điềm nào là tốt nhất—nếu cần phải giao chiến—khi gươm giáo vung lên?

Hnikar.

20. Có rất nhiều điềm lành, nếu con người biết nhận ra chúng, khi gươm giáo vung lên, ta nghĩ sự đồng hành trung thành nhất là của con quạ đen, với chiến binh tay kiếm tay khiên.

21. Điềm thứ hai là, nếu khi ngươi bước ra ngoài và chuẩn bị lên đường, ngươi thấy hai kẻ đang tìm kiếm tiếng tăm đứng ở sân trước.

22. Điềm thứ ba là, nếu ngươi nghe thấy tiếng chó sói tru dưới những tán cây tần bì, điều đó sẽ báo trước cho ngươi chiến thắng trước những chiến binh đội mũ sắt, nếu ngươi thấy chúng đi trước mặt ngươi.

23. Không ai nên giao chiến với người chị em mọc muộn của mặt trăng. Những kẻ chiến thắng là những người có cái nhìn tinh anh trong vũ hội gươm giáo, hoặc biết lập trận đồ hình nêm.

24. Hiểm nghèo nhất là khi ngươi vấp chân bước đi, lúc chuẩn bị ra trận. Những nữ thần Disir xảo quyệt đứng ở cả hai bên ngươi, và muốn nhìn thấy ngươi đổ máu.

25. Hãy để mỗi dũng sĩ được chải chuốt, tắm gội sạch sẽ và ăn uống vào buổi sáng; bởi chẳng thể biết chắc chiều nay mình sẽ đến nơi đâu. Thật tệ hại nếu khuất phục trước số mệnh.

Sigurd đã chiến đấu một trận quyết liệt với Lyngvi, con trai của Hunding, cùng các anh em của hắn, trong đó Lyngvi và ba người anh em đã ngã xuống. Sau trận chiến, Regin nói:

26. Kìa con đại bàng đẫm máu, bằng lưỡi gươm sắc bén, đã được khắc lên tấm lưng của kẻ sát hại Sigmund. Chẳng có người con vua nào, kẻ làm hồng mặt đất và làm vui lòng quạ đen, lại xuất sắc hơn thế.

Sigurd trở về với Hialprek, khi Regin lại giục giã chàng đi tiêu diệt Fafnir.